年医药生物行业深度研究报告
导语
年在“医保之手”的调控下，药品价格大幅下降已是确定性事件。医保基金仍然面临严峻的可持续压力，“腾笼换鸟”从药品内部逐渐蔓延至耗材和服务的改革，依托药品改革的经验，耗材和服务的改革想必也会是“大刀阔斧”的。来源：国元证券
PARTI：回顾，震荡向上，分化前行年医药板块走势可概括为“震荡上行，分化前行。”相较于年阶段化特征较明显的走势不同，19年医药板块基本与大盘同向上升，但在个别阶段中表现强于大盘，优质资产抱团取暖现象突出。
1.1整体板块震荡上行，估值修复，一扫“4+7”阴霾
1.2医药核心资产受到投资人热捧，持股集中度继续加强
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PARTII.医改进入方向性稳定期，从确定性分化找机会医改自年伊始，历经探索期、推进期，随着政策经验累积和国家医保局成立，正式于年推进至深水区。医改进入深水区后，顶层设计基本成型，进入方向性稳定期，尤其是药品，新政发布频率有所降低，执行中期将更着落于前期政策的执行和微调。而我们也有望看到，大方向执行下，行业向着更加确定性方向分化。
高医保覆盖率下，我国老龄化进程远高于发达国家，筹资能力逐渐乏力。
从国家医保层面来看，基金继续面临较大的可持续压力。
从各省医保层面来看，各地区发展不均衡，部分地区医保基金吃紧情况严峻。
因此，从未来较长一段时间来看，医保控费和腾笼换鸟都将会是持续性主题。
从医改进程来看，破除“以药养医”取得一定成效，药占比水平、两票制、零加成已基本实现，带量采购亦是大势所趋。
下一个目标，或是转向攻坚“以耗养医”，年预计成为耗材激烈变动年份。
优化医疗服务价格，推进薪酬制度改革，回归医技，为医生服务买单。“医”对应的是医生的专业知识、技术与判断。大众医疗消费需要从支付“药品”、支付“检查”逐步转向支付“服务”，形成“以技养医”。在药品、耗材进行带量采购后，切实提升医生的薪酬待遇、改善收入结构成为卫生系统健康运转的重要工作。理顺医疗服务价格，重点提高诊疗、手术、康复、护理、中医等技术劳务价值的医疗服务价格，降低偏高的检查检验和大型设备治疗价格，提升服务性收入占比，有利于手工型医疗项目，如超声检查、内镜检查、牙科治疗、手术治疗等。
继续推进分级诊疗，
